国际麻将的规则|国际麻将规则图解
 
 
分級A全面溢價交易 該繼續買入還是擇機逃出
中國基金報 2019-05-07
 

   在“降息降準”的預期下,滬深兩市分級A持續高燒,截至上周五,近一月以來,集思錄開發的分級A50指數一路上揚至1485點,一個月以來漲幅超過3%,距年初漲幅高達11.03%。比起股票,這一漲幅并不多,但要知道,大部分的品種凈值年化收益率均不會超過6%,也就是說二級市場1個月的漲幅已經超過半年的凈值漲幅。

    分級A進入溢價時代

  臨下折A基安全墊極小

  A股市場的謹慎情緒令分級B表現持續低迷,除了食品飲料和銀行板塊指數,年初至今,其他板塊指數的漲幅均為負值,分級B普遍表現萎靡。由于蹺蹺板效應,分級A的表現日益強勢。

  數據顯示,滬深兩市149只分級基金B份額的平均折價率為2.78%,分級A則呈現全面溢價,已有的141只分級A平均溢價率高達3.28%。值得強調的是,當前主流分級A品種的隱含收益率也一路走低,如主流的收益率為“一年期定存+3%”的品種中,平均的隱含收益率僅為4.46%,利率規則為“一年期定存+4%”的分級A品種中,平均隱含收益率平均值則為5.14%,整體來看,分級A的隱含收益率目前已經創出歷史新低,也就意味著,當前基本上所有分級A的價格已經創出歷史新高。

  有機構投資者稱,在當前資產配置荒的市場環境下,投資者即使看好分級A的后市投資價值,也建議遠離那些瀕臨下折、隱含收益率較低的分級基金A品種。

  另一方面,母基金臨近下折線的品種,分級A普遍出現溢價,這就意味著,即便市場出現極端情況,分級基金出現不定期折算,對于分級A的持有者來說,也基本上失去安全墊,如一路一帶A,截至上周五收盤仍有超過1%的溢價。這就意味著,因為沒有折價作為安全墊,借道此類品種進行下折套利空間很小。

  資產配置荒成

  分級A走高推手

  今年以來,分級A出現份額和價格齊漲的局面,業內人士認為,主要還是因為債市火爆,分級A的債性價值推動市場資金持續追捧,而其中一個重要的資金原因,是銀行委外資金對低風險、高收益品種的大肆追捧。

  深圳一位債券基金經理對記者表示,許多機構會把分級A當成“類債券”的固收品種來配置,所以對分級a目前還是存在很大的需求,而巨量的銀行資金,對分級A這種低風險高收益的品種感興趣,很多機構都會通過在一級市場申購母基金,進而在二級市場賣B留A,所以預計未來分級A還是會有一定的投資價值,但是目前交易價格處于歷史高位,分級a的投資也積累了很多風險。

  上述債券基金經理對記者表示,委外資金需要用類保本策略來運行,從風險控制的角度來看,債券基金配置分級A的比例不會太大。

  “如果是我管理的債券基金,可能會有20%的市值來配置分級A,底倉方面還是會配置高信用的債券。”上述債券基金經理對記者表示。至于為什么不配置較大比例的分級A品種,該債券基金經理稱,當前分級A屬于交易型品種,受二級市場影響很大,且一旦分級A二級市場的流動性欠佳,可能會影響到債券基金的收益,所以不會配置太高比例的分級A。

  部分機構人士表示,分級A雖然具備一定的投資價值,但是當前還是需要回避風險,尤其是伴隨著銀行委外資金對分級A市場的不斷涌入,對分級A的投資還是應該謹慎和觀望。

  上述債券基金經理對記者表示,“目前,分級A整體價格處于歷史高位,3%的品種目前幾乎全面溢價,部分品種的溢價率甚至在1%~2%之間,我覺得目前還是存在一定的風險。”上述基金經理還表示,“我們目前債券基金配置的是短久期、高評級的品種,目前來看,分級A與市場的波動影響很大,從做絕對收益的角度來看,10年期國債創下7年以來歷史新低,通過投資債券積累安全墊本身已經不容易,我們不希望因為分級A二級市場的波動因素,造成債券基金的凈值虧損,所以對于分級A的投資,我們目前還是處于觀望的狀態。”

  此外,由于分級A價格處于歷史高位,A類的看空期權成本大幅提高,若市場出現極端情況,A類下折非但占不到便宜,下折時還得承擔額外兩日股市波動風險,投資者對于距離下折較近且對應指數波動較大的品種,更要保持謹慎。

 
 
 
基金投資有風險,請謹慎選擇!
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